用人话解释“金融衍生品”

对于金融小白来说，一直傻傻分不清楚金融基础品和金融衍生品的区别，字面意思上或许能一定程度地猜测到一部分的意思，但真正问及什么意思的时候，肯定就说不清楚了。小编**近看到了远播研学组织的十一上海衍生类国际投资项目，是一个带领大家在项目实操中体验投资的项目，让学习者真正了解金融衍生品是什么。接下来我简单介绍一下相关的知识。

我们常把经济分成实体经济和虚拟经济。实体经济包括物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。

虚拟经济，简单说就是建立在实体经济之上的、经过“金融深化”后的产物。除了我们常说的金融和房地产之外，还包括体育经济、博彩业、收藏业等等。

大家有没有想过，就金融本身而言，也分实体和虚拟。但我们不会把叫做“实体金融”和“虚拟金融”。我们用另一种称呼，把直接建立在实体经济上的金融产品称为“金融基础品”，把建立在金融基础品之上，比较虚拟的产品称为“金融衍生品”。

狗蛋竞猜游戏

先给大家讲一个故事。

老王每天挑着自家种的菜到村口的市场叫卖。天气好的时候，菜的收成很好，放到市场上卖的菜就多，价格也就便宜；如果遇到雨灾、旱灾、台风等恶劣天气，种的菜死了大半，只剩很少能拿去卖，全村人都抢着买，菜价自然就贵了。逢年过节，虽然天气没什么变化，但回老家的人多了，吃菜的人多，价格也会提高。如果外出进城做包工头的人接了大工程，把村里青壮年拉走大半，剩下吃菜的人少了，菜卖不完，价格又会跌。

村里的狗蛋不务正业，天天蹲在市场看老王卖菜，发现菜价有时高，有时低，渐渐摸出了规律。于是他就在老王摊子旁边铺了几张报纸，竖了个牌子，上面写着“猜猜老王下周五能赚多少”，但是自己要先下注。

这就招来了许多村民来竞（du）猜（bo）。有人说**近村里人都进城打工了，老王下周五的菜大概2块钱一斤，**多卖出一半了不得；有人说连续下雨天气不好，下周五菜价要涨到2块5毛甚至3块，而且家家都怕下雨没菜吃，都想多买点，一定能卖光。

不同的人有不同的分析，猜不同的结果，用不同的金额下注。到了下周五，狗蛋这小子就把猜输的人的钱交给猜赢的人，不够就自己垫一点，并按比例从各人的钱里扣除“手续费”。

老王每天辛辛苦苦种菜，用车拉到村口卖，结果来找他买菜的人，还不够找隔壁狗蛋赌他卖了多少菜的人多。

这个故事只是一个比喻。老王种菜卖菜的行为，就是实体经济；每天用不同的价格卖出不同数量的菜，就类似金融基础品交易；狗蛋召集大家赌老王能卖出多少钱，就是金融衍生品交易。

你想得没错，大部分金融衍生品的性质跟赌博挺相似的。有人赢，自然就有人输。狗蛋从中收取手续费，就像交易所的角色。

金融基础品

股票、债券、利率、汇率、现货商品（包括贵金属、能源品、工业原料、农产品等），都是“金融基础品”。它们属于金融中的“实体”，因为它们的背后都有实物支撑，就像老王卖的菜。

比如股票，背后的实物就是上市公司的股权和资产；债券的背后，是借贷关系，没钱还了可以变卖资产；利率是本国货币价格的变化，汇率是兑换外币价格的变化，背后的实物就是本国和外国的钞票。

金融衍生品

有了实物，又有了交易实物的价格，而这个交易价格又经常波动。于是，在金融家的设计下，许多骚操作应运而生。狗蛋开始在老王身边摆摊了。

股票→股票指数→股指期货/期权：即股票指数未来一段时间内的走势。

利率→债券价格→利率期货/期权：即债券市场价格未来一段时间内的走势（利率变化直接影响债券市场价格）。

汇率→外汇价格→外汇期货/期权：美元兑换其他货币的汇率在未来一段时间内的走势。

现货商品→商品价格→商品期货/期权：某种商品价格未来一段时间内的走势。

这些期货和期权，反映的是股票、债券、外汇汇率未来的价格变化，交易的是它们价格的未来走势，而不是它们自身的价值。简单说就是猜未来这些东西的价格涨还是跌，涨跌幅度有多大，猜中就赢。把这种操作作为交易品种，就统称“金融衍生品”。

由于任何时候都会有人看涨，也有人看跌，因此大家就开始互相交易猜测的结果。你觉得未来三个月上证50ETF会跌？正好我觉得它三个月内会涨，来来来，我们一人出点钱来打个赌，谁赢谁拿钱走。

因为是“打赌”，所以要有具体约定，比如这个赌打到什么时候为止（期限）、大家各出多少钱（价格），然后把这些条件写到合约里。因此，金融衍生品一般是以合约的形式出现，以合约为交易标的。

当人类大脑进化得越来越发达，金融衍生品的形式就越来越多，合约内容与形式也越来越复杂。

**金制度

后来，狗蛋嫌大家下手不够狠，总是百十来块钱小打小闹，于是推出了“**金制度”。你们一个个说家里没现金是吧，我就让你们赊账。不管你有多少钱，我都让你放大十倍。拿100块钱来的，可以买1000块钱的筹码。当然了，赢是赢1000，输也是输1000。

为了给大家提供“现金流”以及“敦促还款”，狗蛋邀请村里的高利贷——小黑哥来相助。嫌放大十倍后现金还不够玩的，找小黑哥借钱。输了没钱还的，小黑哥会带一群兄弟到他们家里搬电视机和电冰箱。

很快，村里就有人输到要卖电视机和电冰箱了。当这些人的老婆来找狗蛋理论时，狗蛋振振有词：“你别怨自己亏钱，为什么人家二柱子就能赢钱呢？二柱子当时只有100块，找小黑哥借钱凑齐1000块，再放大十倍杠杆，来我这里买1万，赌下周五老王的菜3块钱一斤全卖光。你看，一周后，二柱子就成村里的新贵了。所以啊，赢输不能怨别人，是你家男人水平不够，还要再磨练磨练。”

后来狗蛋还开起了学习班，专教大家怎么分析老王的菜价走势，又赚了不少学费。尽管如此，村里依然经常有人输得当掉内裤，也有人一夜暴富。因为输和赢本来就是一个硬币的两面，同时存在的。

通过狗蛋的例子我们知道了，金融衍生品一般都实行**金交易制度，即只要具有合约总价的很少一部分**金，就可以进行全额交易。这个**金在不同国家、不同品种上，比例都是不一样的。

**金比例越低，杠杆比例就越大，投资人面临的风险也就越高。在狗蛋那里，**金比例是10%，杠杆率就是10倍。如果**金是1%，杠杆率就是100倍。

由于一些交易品种，比如外汇的涨跌幅度实在太小，一天内跌0.1%就已经很夸张了，如果不加杠杆地去投资，恐怕会无聊到打瞌睡。因此适当地利用杠杆，有利于投资者提振精神，增加交易刺激度。

但如果加了杠杆又猜错了走势，就要面临被强行平仓的风险，可不能像股票那样躺下装死等待回升。假如杠杆加到超过自己承受比例，就不是被小黑哥搬台彩电抵债这么简单了，将会使财务状况遭到重大打击。

零和博弈

实体商品的交易，多数是买卖双方的共赢。例如老王卖菜，卖者赚的钱，是劳有所得；买者付的钱，是物有所值。我们把这叫做“正和博弈”，或者“双赢”。

金融基础品的交易，也有可能是正和博弈。比如老王跟小黑哥借钱，租下邻居的地，再请多几个人来种地，整条村的菜产量上去了，价格就会下来。这样一来，全村人都吃到了更便宜的菜，老王赚了钱，有钱还给小黑哥，小黑哥也赚了利息，三赢。这就像是投资一个有价值的上市公司股票，公司做大做强了，股东能分红，也能享受股价上涨带来的收益。我们平常说的“成长型投资”就属于这种。

而金融衍生品（狗蛋竞猜游戏）的交易，盈亏完全负相关，一方赚了，另一方必然亏。这是一个“零和博弈”的市场。想要从这种零和博弈中长期获胜，必须练就一双慧眼，能够从各种细微末节判断出未来趋势，而且下手必须快狠准，一旦犹豫了，可能赢的就会输回去，输的就会输更多。这种交易策略，常见于我们所说的“趋势投资”。对于看不懂趋势的人来说，它更像一种赌博。

套期保值

老王辛辛苦苦卖个菜，受不了身边这帮人一天到晚乌烟瘴气、吆五喝六地赌他赚多少钱。有一天他灵机一动：说到菜价涨跌规律，还有人比他老王更清楚吗？如果预计自己菜价要跌，为毛不偷偷去狗蛋那里买个看跌的结果呢？这样一来，虽然菜价上面亏钱了，但在狗蛋那里赚了啊！

老王觉得自己真是个天才，以后就一直这么做了。他的这种做法，就是现货商品的商家，通过投资期货来对冲现货价格波动的风险，叫做“套期保值”。

双赢的衍生品

值得一提的是，并非所有的金融衍生品都属于赌博式的“零和博弈”。指数基金、房地产投资信托基金就有可能是正和博弈。

指数，我们以前介绍过很多次，是从市场中筛选出符合一定条件和规模的N只股票或债券，形成一个综合走势。指数基金买卖的是股票和债券实物，而投资者买卖的是指数基金，实际上是隔了一层，间接持有股票或债券实物，投资人的获益并不必然导致另一部分人的亏损，比纯粹的对赌涨跌要稳健很多。

房地产投资信托基金（REITs），是一种以发行收益凭证的方式，汇集投资者资金，由专门的投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资收益按比例分配给投资人的一种信托基金。和指数基金一样，但投资人的获益并不意味着其他人的必然损失，有可能是一个“你好我好大家好”的局面。

了解了金融基础品和金融衍生品的区别，我们就清楚，什么样的交易方式“像赌场”，什么样的交易方式可能“你好我好大家好”，从中选择更适合自己的交易方式，跳出投资思维误区。一方面，只要用对方法，股市未必如赌场。另一方面，高倍数杠杆投资金融衍生品，既可能让人一夜暴富，也可能让人一夜破产。看清了风险，就可以适当规避，不用头先着地地栽进坑里。