极简的金融衍生品历史 (上)

金融衍生品的由来可以追溯到很久很久之前,那么金融衍生品的历史到底是经历了多久才形成现在现有的模式呢?接下来就看一下小编为大家整理的相关内容吧!

金融衍生品的由来可以追溯到很久很久之前,那么金融衍生品的历史到底是经历了多久才形成现在现有的模式呢?接下来就看一下小编为大家整理的相关内容吧!

 

“股神”巴菲特 (Warren Buffett) 极其形象地将衍生品描述为 "大规模杀伤性金融武器"。

根据国际清算银行(BIS)2018年的数据,衍生品市场规模高达542万亿美元,是全球GDP的近8倍!

 

证监会近日发布

证监会近日批准上海期货交易所(SHFE)开展不锈钢期货(futures)交易,不锈钢期货合约正式挂牌交易时间为2019年9月25日。

 

 

针对此新业务的开展,证监会的解释是:

开展不锈钢期货交易,能够丰富钢铁行业期货品种序列,为产业链企业提供公开、连续、透明的价格信号和高效的风险管理工具,有利于促进相关主体稳定经营,推动不锈钢行业平稳健康发展。

 

什么是金融衍生品

金融衍生品(Derivatives)是基于或衍生于金融基础产品(如货币、汇率、利率、股票指数等)的金融工具,它也是以传统金融产品为基础衍生出来的,作为买卖对象的金融产品。

 

交易是几千年前史前人们的惯例,他们在发明货币之前交换货物和服务。人们使用不易腐烂的物品,如葡萄酒,谷物或其他物品作为有价值的媒介,于是一种新生的实物--货币就诞生了。

 

与其他金融工具不同的是,金融衍生品自身并不具有价值,其价格是从可以通过衍生品进行买卖的货币、汇率、证券等的价值中衍生出来的。比如,我们在前面关于金融工程的推文中介绍过期权定价的Black-Scholes模型。

 

在国际金融市场上最为普遍运用的衍生品有金融期货(futures),远期(forwards),期权(options)和互换(swaps,又称掉期)等。

 

备受吹捧,但同时也饱受诋毁的金融衍生品在大众媒体当中早已成为一个经久不衰的话题,尤其在经历过08-09年的金融危机后更被人们所熟知。但没有它们, 金融市场和我们所知道的世界将寸步难行。银行、企业、政府,以及国家依靠这些有时简单、有时却极其复杂的工具来对冲风险或发现商机,其更为以追逐投资回报为目的的对冲基金所青睐。

 

人们的生活也和衍生品息息相关, 只不过很多时候人们并没有意识到罢了。

 

很多人会问:

我们现如今所用到的金融工具的起源是什么?

他们是如何实现无处不在的?

那就请跟随我们一起,通过了解史前的苏美尔(Sumer),古希腊,中世纪的欧洲,封建的日本和19世纪的北美洲,对金融史进行一次极简的巡游吧。

 

两河流域的苏美尔人

在公元前4500年到4000年之间,居住在底格里斯河(Tigris)和幼发拉底河(Euphrates)地区的苏美尔人(Sumer)开始使用写作和数学来开发一种革命性的金融交易新会计方法。

苏美尔人使用存放在粘土容器中的粘土代币,以及后来的粘土书写片来代表要交易的商品,用于记录被交易商品的交货日期。这些类似于期货(futures)合约, 并被认为是金融衍生品的鼻祖。

 

古希腊人和雅典人

第一个记录在案的衍生品交易例子可以追溯到公元前600年左右的古希腊,当时米利都(Miletus)的哲学家泰勒斯(Thales)成为了世界上第一个油衍生品交易商,即橄榄油。

 

 

在一系列平淡无奇的橄榄收成之后,哲学家泰勒斯利用他渊博的天文学知识预测到丰收季节的来临。于是,他通过和客户谈判,达成了在春季到来之时交付橄榄油压榨机的合约,很类似于今天的看涨期权(Call options),来使得自己能够从橄榄油即将来临的价格上涨中获利。他依靠自己的聪明才智占了先机,赢得了市场,成功的在这个过程中发了大财。

 

同样,雅典人发明和制定了事先规定价格,大宗商品类型和数量,以及时间等因素的航运合同,这奠定了早期的远期合同(forward contracts)的雏形。

 

中世纪的欧洲

金融衍生品在中世纪欧洲得到了更广泛的使用,人们使用“公平信件”(fair letters)来买卖农产品。

商人们在区域集市(如著名的“香槟集市”)上存放和销售商品, 买家使用信用证(letters of credit)从集市上购买商品, 然后通过货币兑换商来进行结算。随后, 商人们把钱存入了当地的金匠, 金匠最后进化成了银行。

香槟集市(法语:Foires de Champagne)是中世纪欧洲著名的国际贸易集市,很类似于中国今天很多偏远地方仍然存在的定期的贸易集市。

特别的,“香槟集市”演变成为国际信用结算中心(international clearinghouses for credit),它们是现代大宗商品交易市场的不远的祖先。

 

 

后来, 贸易集市逐渐没落,贸易慢慢转移到更接近主要贸易路线的沿海地区。

1515年, 安特卫普(Antwerp,比利时最重要的港口城市,欧洲主要的转口贸易港)开设了交易所, 以方便交易员可以聚集在这里做生意。此时, 交易员已不再直接购买商品。他们买卖远期(forwards)合约。

在接下来的两百年中, 远期合约是大宗商品的主要交易方式, 更类似于场外衍生品(OTC derivatives), 而不是交易所交易期权(exchange-traded options)。

 

十八世纪的封建日本

在十八世纪的日本江户时代(好吧,就是你小时候看过的《聪明的一休》的那个江户!),商品衍生品的第一个二级市场日本堂岛大米会所诞生了, 这在金融衍生品史上是一个重大突破。

在堂岛大米会所(或交易所),可转让的大米凭证交易很活跃, 并可以以现金结算。就像今天一样, 封建日本的交易是通过一个清算中心(clearinghouse)进行的, 该信息交换中心充当中间人和付款担保。

因此, 堂岛大米会所被很多人认为是第一个真正现代化的期货市场(future market)。

 

二级市场是指在证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场,又称流通市场或次级市场。

比如上海证券交易所和深圳证券交易所就属于二级市场。

在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者,而不属于发行该证券的公司。

这种新的交易方式很快跨越了太平洋来到北美。

 

芝加哥期货交易所

1848年,全球最大的期货交易所芝加哥期货交易所(CBOT)成立了。就是它于2017年第一个在一片争议声中宣布支持比特币期货!(如果对比特币感兴趣,请继续关注我们随后的推文)

 

 

新的交易所带来了有序的交易并结束了混乱。1865年,标准化的交易协议和法规被引入了,极大提高了效率并降低了交易成本。大量的投机者纷纷涌入,寻求从波动的商品价格中获利,这大幅增强了商品及资本的流动性。

在二十世纪, 芝加哥交易所成为从农产品到金属等一系列产品类型交易的中心。

衍生品故事的后半程伴随着计算机的发明。这对像衍生产品的发明和交易方式的改变起到了变革的作用。

 

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